美国波音 Boeing

波音军工业务的发展前景呈现出 “机遇与挑战并存” 的复杂态势。尽管面临财务压力、项目超支等短期困境，但其在核心技术领域的积累和全球国防市场的结构性需求仍为长期发展提供了支撑。

财务压力与项目风险

• 固定价格合同拖累业绩：波音国防业务近年来持续亏损，主要源于美国空军的 “ 空军一号 ” 升级项目和 KC-46 空中加油机项目。这类合同虽利润率较高，但使波音极易受通胀和技术风险影响。
• 太空项目进展受阻：作为 NASA 阿尔忒弥斯计划核心的 SLS 火箭项目因多次延误和成本超支，导致波音计划裁员，并面临与 SpaceX 等竞争对手的激烈竞争。另一关键项目 “ 星际客机 ”（ Starliner ）也因技术问题累计超支，进一步削弱了市场信心。
• 战略调整与管理层动荡：波音正剥离非核心资产以改善现金流，包括出售数字接收机技术业务、计划出售无人机部门 Insitu，并考虑退出联合发射联盟（ULA）合资公司。此外，国防业务首席执行官的解雇和新管理层的组建，凸显了内部战略执行的不确定性。

技术积累与市场地位

• 核心装备不可替代性：波音仍是美国国防工业的支柱，为美军提供超六成的现役战机及导弹系统，年军售额超 300 亿美元。其主力产品如 F-15EX 战斗机、C-17 运输机、AH-64 阿帕奇直升机等，在全球范围内具有成熟的作战体系适配性。
• 无人机领域领先地位：MQ-25 “ 黄貂鱼 ” 舰载无人加油机已进入最终组装阶段，美国海军计划实现初始作战能力，首批订单包括 72 架。该机型已成功为 F/A-18、F-35C 等机型加油，验证了其技术可行性。
• 国防预算结构性增长：全球国防开支持续向高科技领域倾斜，美国财年国防预算中，太空、网络战和无人机系统成为重点。波音凭借在卫星、导弹防御和电子战领域的布局，有望受益于这一趋势。

市场拓展与技术转型

• 国际市场需求释放：亚太地区国防现代化加速，印度、日本等国对远程运输机和多用途战斗机的需求增长。例如，印度空军已装备 C-17 运输机，未来可能进一步采购 F-15EX 或 F/A-18 战斗机。中东国家在民用航空领域的大额订单虽属商业范畴，但可能间接提升波音在该地区的军工合作机会。
• 新兴技术领域突破：波音正加大对人工智能、高超音速武器和网络安全的研发投入。例如，其与 NASA 合作的阿尔忒弥斯计划虽遇挫，但为未来月球基地建设和深空探测积累了技术储备。此外，MQ-25 的技术平台可扩展至情报侦察和电子战任务，增强其在无人作战体系中的竞争力。

地缘政治与竞争格局

• 地缘冲突的双刃剑效应：俄乌冲突、台海局势等热点地区的紧张态势，可能刺激相关国家增加国防采购，为波音提供短期订单机会。但另一方面，地缘政治风险也可能导致出口管制升级，例如美国对向印度等国转让先进技术的限制。
• 竞争对手的持续施压：洛克希德・马丁的 F-35 战斗机、诺斯罗普・格鲁曼的 B-21 轰炸机等项目，在隐身技术和智能化水平上已形成代差优势。欧洲空客集团在军用运输机和加油机市场的份额争夺，以及中国军工企业的快速崛起，进一步挤压了波音的市场空间。

谨慎乐观下的转型关键

波音军工业务的前景取决于其能否在未来几年内实现 “技术突破” 与 “ 财务修复 ” 的平衡：

• 短期：需优先解决 KC-46、SLS 等项目的超支问题，通过资产剥离和成本削减缓解现金流压力。若能如期交付 MQ-25 机队，并获得 F-15EX 等机型的新订单，有望稳定国防业务基本盘。
• 中期：需在新兴领域建立技术壁垒，例如加快高超音速导弹原型机测试和 AI 指挥系统的实战化应用。同时，通过深化与亚太、中东盟友的军工合作，对冲美国国内预算波动的风险。
• 长期：其地位将取决于能否在太空军事化、无人作战体系等 “下一代战场” 中占据主导。若转型成功，波音有望维持全球顶级国防承包商的地位；反之，可能因技术迭代滞后和财务问题逐步丧失市场份额。

附录：波音主要武器列表

附录：波音主要收购列表

1. 麦克唐纳・道格拉斯公司（McDonnell Douglas Corp.）：1997 年，波音以 130 亿美元股票交换的方式完成对麦克唐纳・道格拉斯公司的收购。合并前，麦道堪称世界最大的军用飞机、导弹和航天产品制造企业之一。其产品线极为丰富，像 F-4 战斗轰炸机、A-4 攻击机、F-14 战斗机、F/A-18 战斗攻击机，以及直升机、反潜导弹、巡航导弹等，畅销全球各地。这笔收购对波音意义重大，使其军事飞机产品线得以极大扩充。合并完成后，波音一跃成为世界第二大军工企业，还垄断了美国空对空导弹的生产。
2. 罗克韦尔国际公司（Rockwell International Corp.）的防务和航天分公司：1996 年，波音以 32 亿美元收购罗克韦尔国际公司的防务和航天分公司。彼时，罗克韦尔为将业务重心转移至制造自动化、半导体和汽车等更具增长潜力的领域，选择剥离防务和航天相关资产。波音收购的这部分业务涵盖导弹、传感器、航天飞机、飞机零部件、武器以及空间系统等多个关键板块。收购后，这些业务融入波音集成防御系统，显著提升了波音在防务和航天领域的综合实力。
3. 福托尔公司（Vertol）：1960 年 3 月，波音成功收购福托尔公司。福托尔公司在直升机设计与生产领域已取得一定成绩，此次收购助力波音踏入直升机领域。此后，基于福托尔公司的技术积累，波音推出了闻名遐迩的 CH-47 “支奴干” 直升机。
4. Spirit AeroSystems：2024 年 7 月 1 日，波音宣布达成对 Spirit AeroSystems 的最终收购协议，交易采用全股票形式，股权价值约 47 亿美元，交易总值（含净债务）约 83 亿美元。波音将收购 Spirit 几乎所有与波音相关的商业业务，以及额外的商业、国防和售后服务。早在 2005 年，波音曾剥离 Spirit AeroSystems，使其成为供应商，此次重新整合，有助于波音全面调整商业生产系统，包括安全和质量管理系统 。
5. 休斯直升机公司（Hughes Helicopters）：1984 年，麦克唐纳・道格拉斯公司收购了休斯直升机公司，而 1997 年麦道并入波音，休斯直升机公司业务随之成为波音的一部分。休斯直升机公司在直升机制造领域实力强劲，其经典产品 AH-64 “阿帕奇” 武装直升机，具备强大的火力和优异的性能，在全球武装直升机领域占据重要地位，被多个国家广泛装备。这次收购为波音在武装直升机业务方面注入强大力量。
6. KLX Aerospace Solutions：收购时间虽未明确，但收购 KLX Aerospace Solutions 后，波音在发动机市场和国防领域的业务得到有效扩张，进一步完善了相关产业链布局 。
7. AAA Aircraft Supply：具体收购时间未知，该收购对波音在发动机市场以及国防业务板块的拓展起到推动作用，强化了波音在这些领域的业务根基 。
8. Herndon Aerospace & Defense：收购时间暂未明确，此次收购助力波音在美洲地区的军事业务得以扩张，有助于波音在美洲市场提升市场份额与影响力 。
9. New York Fasteners（NYF）：收购时间未确切披露，通过此次收购，波音在美军及 UTC 项目方面，于美国东北部地区实现了业务拓展，加强了在该区域的业务布局 。
10. M&M Aerospace：该公司 1974 年成立，后被 B/E Aerospace 收购，尽管并非波音直接收购，但在产业整合过程中，其业务间接融入了波音的产业链体系，在一定程度上对波音的业务生态产生影响 。
11. Jeppesen Sanderson：2000 年被波音收购。Jeppesen 在航空数据和信息服务领域处于领先地位，其提供的航空导航数据、图表等产品，广泛应用于全球航空业。波音收购 Jeppesen 后，丰富了自身在航空信息服务方面的业务，提升了对航空公司客户的服务能力，进一步巩固了在航空领域的综合竞争力。
12. Argon ST：2010 年波音将其收购。Argon ST 专注于为美国政府提供电子战、情报、监视和侦察（ISR）等领域的技术和服务。此次收购使得波音在电子战和情报领域的技术实力大幅增强，能够更好地满足美国军方在相关领域的需求，为波音在国防电子信息技术业务上增添关键力量。
13. Insitu：2008 年被波音收购。Insitu 是一家在无人机系统领域具有创新性的公司，其研发的 ScanEagle 等无人机系统，在情报收集、监视和侦察任务中表现出色。收购 Insitu 让波音快速进入无人机市场，且凭借 Insitu 的技术，提升了波音在无人机研发制造和相关服务方面的能力，为波音在无人机领域的发展奠定基础。
14. Hawker Beechcraft：2013 年，波音对 Hawker Beechcraft 部分资产进行收购。Hawker Beechcraft 以生产商务飞机和高性能教练机闻名，其产品如 T-6 “德州人 II” 教练机等，在航空培训市场占据重要地位。波音通过此次收购，丰富了自身在教练机等特定飞机类型的产品线，增强了在航空培训市场的参与度和竞争力。